Circle vraagt Brussel om versoepeling van MiCAR-reserveregels voor stablecoins

Stablecoin-uitgever Circle heeft de Europese Commissie gevraagd de reserveregels voor stablecoins onder MiCAR te herzien. Het bedrijf deed dat in een inbreng voor de evaluatie van de verordening, waarvan de consultatie op 30 september 2026 sloot. Circle pleit onder meer voor het schrappen van de eis dat uitgevers van e-moneytokens minstens 30 procent van hun reserves bij commerciële banken aanhouden. Volgens het bedrijf vergroot die verplichting het risico in plaats van het te beperken.

Onder MiCAR vallen stablecoins die aan één valuta zijn gekoppeld, zoals de euro of de dollar, in de categorie e-moneytokens (EMT's). Voor die categorie geldt dat een deel van de reserves bij kredietinstellingen moet staan: ten minste 30 procent, en 60 procent als de Europese Bankautoriteit EBA een token als 'significant' aanmerkt. Daarnaast gelden limieten op de blootstelling aan afzonderlijke tegenpartijen. Circle noemt in zijn inbreng ook een plafond van 35 procent voor de blootstelling aan één overheid en een grens van 1,5 procent van het balanstotaal van een afzonderlijke bank.

Als argument verwijst Circle naar zijn eigen ervaring uit 2023, toen 3,3 miljard dollar van de ongeveer 40 miljard dollar aan reserves bij Silicon Valley Bank stond. Volgens het bedrijf vergroot een hoge verplichte bankcomponent daarmee juist het krediet- en tegenpartijrisico richting de bankensector. Circle vraagt de Commissie om die eis te vervangen door regels die meer kijken naar de kwaliteit en de verhandelbaarheid van de onderliggende activa. Het plafond van 35 procent per overheid maakt het volgens Circle onmogelijk om een dollartoken hoofdzakelijk met Amerikaans staatspapier te dekken.

Een tweede punt gaat over zogeheten multi-issuance: het uitgeven van hetzelfde token door een MiCAR-gelicentieerde entiteit samen met zusterentiteiten die onder buitenlands toezicht staan. Circle wil die constructie behouden en waarschuwt dat het beperken ervan het gebruik eenvoudigweg buiten het Europese toezichtsgebied zou brengen. Daarnaast pleit het bedrijf voor een gelijkwaardigheidsregime, waarbij erkende buitenlandse uitgevers via een in Europa gelicentieerde instelling actief kunnen blijven. Volgens Circle zijn van de grootste stablecoins ter wereld momenteel drie MiCAR-gereguleerd: USDC, USDG en EURC.

Circle was niet de enige inzender. Het Hyperliquid Policy Center bepleit in zijn inbreng dat perpetual futures onder MiFID II worden geschaard en niet onder MiCAR, met het argument dat het grootboek waarop een transactie wordt vastgelegd niet bepalend hoort te zijn voor de regelgeving. De groep verzet zich tegen beperkingen voor particuliere beleggers in de stijl van die voor CFD's, en wijst erop dat een handelsplatform met een orderboek voor perpetuals zelf niet de tegenpartij is. Wel stelt de groep voor dat platformen hun fundingmethodiek, onderhoudsmarges en liquidatiedrempels vooraf publiceren.

Voor gebruikers van Europese handelsplatformen verandert er op dit moment niets: de inbreng is input voor de evaluatie die de Europese Commissie zelf uitvoert, en de bestaande MiCAR-regels voor e-moneytokens blijven onverkort gelden. Wel raakt de discussie direct aan het aanbod op Europese platformen, dat onder MiCAR al is aangepast toen stablecoins zonder vergunning van de Europese handel moesten verdwijnen. Welke aanbieders in Nederland onder MiCAR zijn geautoriseerd, vind je op onze pagina met crypto-aanbieders.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen beleggingsadvies. Een stablecoin is geen risicoloos product en een vaste koppeling aan de euro of dollar is nooit gegarandeerd.