MiCA-evaluatie: strijd over multi-issuance bepaalt toekomst van USDC in Europa

De Europese Commissie evalueert de cryptoverordening MiCA en heeft daarvoor een gerichte consultatie uitgezet die eind augustus 2026 sluit. Een van de kernvragen daarin is of MiCA open moet blijven voor zogeheten multi-issuance: hetzelfde stablecoin-token dat zowel door een uitgever binnen de EU als door een uitgever daarbuiten wordt uitgegeven. Het Europees Parlement stemde op 9 juli met 390 tegen 86 stemmen voor behoud van die constructie, mits er aanvullende waarborgen komen. De Europese Centrale Bank en het Europees Comité voor Systeemrisico's (ESRB) willen het model juist inperken.

Multi-issuance is de manier waarop de grootste vergunde stablecoins nu werken. Circle kreeg in 2024 via zijn Franse entiteit als eerste wereldwijde uitgever een MiCA-vergunning; Paxos geeft zijn Global Dollar uit via een Finse entiteit. Een USDC die in Parijs wordt uitgegeven en een USDC die in de Verenigde Staten wordt uitgegeven, zijn hetzelfde token: onderling uitwisselbaar en overal inwisselbaar. Onder MiCAR vallen aan de euro of de dollar gekoppelde stablecoins in de categorie e-money tokens (EMT's) en staan zij als zodanig onder toezicht.

Waar de ECB voor waarschuwt

Het bezwaar van de ECB is een run-argument. In haar Financial Stability Review van november stelde de centrale bank dat een uitgever binnen de EU bij een gezamenlijk uitgegeven, uitwisselbaar token mogelijk onvoldoende reserves onder toezicht van EU-autoriteiten aanhoudt om alle inwisselverzoeken samen te kunnen honoreren. Het ESRB voegde daaraan toe dat houders bij een run juist in de EU zullen inwisselen, omdat de Europese bescherming het sterkst is. Daartegenover staat dat de Europese Bankautoriteit (EBA) heeft aangegeven dat de bestaande MiCA-instrumenten, aangevuld met waarborgen, dit risico kunnen dragen. Een woordvoerder van de Commissie noemde het kader robuust en proportioneel.

Euro-stablecoins blijven voorlopig klein

De discussie speelt tegen een scheve verhouding. Alle MiCA-conforme euro-stablecoins samen vertegenwoordigen ongeveer een vijfde procent van de dollarmarkt in stablecoins, met EURC van Circle als grootste euromunt. Van USDC circuleerde volgens de eigen kwartaalcijfers van Circle ongeveer 77 miljard dollar. De ECB becijferde dat aan de dollar gekoppelde tokens goed zijn voor circa 99 procent van het wereldwijde stablecoin-aanbod. Inperking van multi-issuance zou dus vooral gevolgen hebben voor de dollarmunten die Europeanen nu al gebruiken, en niet automatisch leiden tot meer euromunten.

Voor gebruikers verandert er op korte termijn niets. Het evaluatierapport van de Commissie wordt medio 2027 verwacht, wetgeving volgt daarna. De waarborgen die in de consultatie worden verkend, lopen uiteen van het herbalanceren van reserves naar rato van de omloop in de EU tot inwisseling via in de EU vergunde platformen en gelijkwaardigheidseisen aan toezicht buiten de EU. Wel is er een concrete wijziging die deze maand ingaat: Revolut verwijdert USDT voor klanten in de Europese Economische Ruimte en Zwitserland per 31 augustus 2026, omdat Tether geen MiCAR-vergunning heeft aangevraagd. Tegoeden die daarna nog op de rekening staan, worden omgezet naar de hoofdvaluta van de klant.

Alle aanbieders op Trust Your Coin zijn MiCA-geautoriseerd, maar welke stablecoins zij aanbieden verschilt per platform. Een overzicht van alle aanbieders vind je op onze overzichtspagina.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld ter informatie en vormt geen beleggingsadvies. Stablecoins zijn niet zonder risico.